اظهارات اخیر «جان سی. مالون» (John C. Malone)، رئیس هیئت مدیره «برادران وارنر دیسکاوری» (Warner Bros. Discovery – WBD)، مزیت مالی قابل توجهی را برای «نتفلیکس» (Netflix) در رقابت برای خرید WBD در برابر پیشنهاد «پارامونت» (Paramount) آشکار میکند.
«مالون»، رئیس بازنشسته افتخاری WBD که سابقهای طولانی به عنوان سرمایهگذار و مدیر اجرایی رسانهای دارد، در اظهارات خود مقایسهای بین موقعیت بازار نتفلیکس و برادران وارنر دیسکاوری در اواخر سال گذشته انجام داد که اکنون در بحبوحه رقابت برای تصاحب WBD اهمیت بیشتری یافته است.
ارزش ۱۲ برابری نتفلیکس نسبت به برادران وارنر
مقایسه «مالون» در مصاحبهای با «دیوید فابر» (David Faber) در CNBC بر تراز بین درآمد و ارزش کلی شرکت در بازار سهام، با در نظر گرفتن عواملی چون درآمد، سود قبل از بهره، مالیات، استهلاک و تعدیل (EBITDA) و ارزش بازار (Market Capitalization) استوار بود.
مالون در این مصاحبه اظهار داشت:
«درآمد نتفلیکس و برادران وارنر تقریباً یکسان است، سود EBITDA آنها نیز تقریباً یکسان است؛ اما ارزش بازار نتفلیکس ۱۲ برابر بیشتر از برادران وارنر است. چرا؟ رشد و ثبات در مقابل ترس.»
این بدان معناست که در زمان اظهارات مالون، ارزش شرکت نتفلیکس ۱۲ برابر ارزش بازار برادران وارنر دیسکاوری بوده است. اگرچه ارزشهای بازار این دو شرکت به دلیل افزایش قیمت سهام WBD در سه ماهه گذشته (به دلیل پیشبینی فروش)، اکنون به هم نزدیکتر شدهاند، اما نتفلیکس همچنان ۶ و نیم برابر ارزش بیشتری دارد.
پارامونت، شرکتی کوچکتر از برادران وارنر
در همین حال، ارزش بازار پارامونت کمتر از یکچهارم ارزش کنونی برادران وارنر دیسکاوری و کمتر از یکپنجم مبلغی است که نتفلیکس برای خرید شرکت در نظر گرفته است. درآمد سالانه پارامونت در سال ۲۰۲۴ نیز ۲۵ درصد کمتر از WBD بوده است.
ارزش بازار نتفلیکس در حال حاضر ۳۰ برابر ارزش «پارامونت اسکایدنس» (Paramount Skydance) است. در این شرایط، نبرد تصاحب WBD به یک دوئل «داوود در برابر جالوت» (David vs. Goliath) واقعی تبدیل شده است که این موضوع، واکنش قاطع نتفلیکس به پیشنهاد خصمانه پارامونت را توضیح میدهد.
با وجود تسلط نتفلیکس بر نمودارهای بینندگان تلویزیونی در سال ۲۰۲۴ تا ۲۰۲۵، نفوذ آن در بازارهای مالی هنگام تکمیل توافق خرید برادران وارنر اهمیت بیشتری دارد. تا ۹ دسامبر، نتفلیکس تقریباً ۴۴۲ میلیارد دلار ارزش سهام داشته است، در حالی که پارامونت تنها ۱۵.۷ میلیارد دلار ارزش دارد.
در واقع، اگر ارزشهای بازار برادران وارنر دیسکاوری (۷۰ میلیارد دلار) و پارامونت اسکایدنس را با هم ترکیب کنید، مجموع به کمتر از ۲۰ درصد ارزش نتفلیکس در بازار سهام میرسد. این غول بزرگ صنعت استریمینگ جهان، این دو تایتان «عصر طلایی هالیوود» را در خود بلعیده است و این شکاف مدام در حال بزرگتر شدن است.
وابستگی پارامونت به منابع مالی خارجی
پارامونت اسکایدنس ادعا میکند که با پیشنهاد نقدی خود، برنده این مزایده خواهد شد؛ اما واقعیت این است که این شرکت حتی از عهده خرید کامل WBD نیز بر نمیآید. این شرکت در واقع کوچکتر از سایر رقبای رسانهای خود است و برای ارائه پیشنهادی خود، به انواع مختلفی از منابع مالی خارجی متکی است.
«لری الیسون» (Larry Ellison)، پدر «دیوید الیسون» (David Ellison)، مدیرعامل پارامونت، بخشی از این مبلغ را فراهم کرده است. سایر حامیان مالی شامل صندوقهای سرمایهگذاری دولتی سه کشور رقیب حاشیه خلیج فارس، یعنی عربستان سعودی، امارات و قطر، و همچنین «جرد کوشنر» (Jared Kushner)، داماد «دونالد ترامپ» هستند. آنچه این سهامداران در ازای وجوه خود میخواهند، هنوز در پرده ابهام است.
تلاش دو رقیب برای بقا در عصر استریمینگ
طرحهای «دیوید الیسون» برای خرید برادران وارنر، فقط یک فرصتطلبی از سوی یک کارآفرین جاهطلب نیست که میخواهد از مشکلات مالی یک رقیب مستقیم استفاده کند. پارامونت و برادران وارنر دیسکاوری، دو استودیوی قدیمی هالیوود هستند که همچنان به صورت مستقل فعالیت میکنند و نزدیکترین رقبای «پنج بزرگ» (Big Five) محسوب میشوند.
با این حال، هر دو در حال حاضر در یک مارپیچ مالی رو به پایین قفل شدهاند؛ زیرا در تلاشند تا در دریای پرتلاطم عصر استریمینگ دوام بیاورند و در میان امواج متعددی از فناوریهای بزرگ غرق نشوند. ورشکستگی «ویلیج رودشو» (Village Roadshow)، استودیوی زیرمجموعه برادران وارنر در مارس ۲۰۲۵، و تعطیلی استودیوهای «پارامونت تیوی» (Paramount TV) در آگوست ۲۰۲۴، تنها نوک کوه یخ هستند.
در نهایت، شرکتهای رسانهای قدیمی به شکلی رشد نمیکنند که بتوانند موفقیتهایشان روی پرده را ادامه دهند. در مقابل، نتفلیکس هنوز فاصله زیادی تا رسیدن به سقف خود از نظر بازار دارد. توافق آن برای خرید برادران وارنر ممکن است به نفع مخاطبان نباشد، اما در نهایت این سرمایه مالی است که حرف آخر را در این معاملات میزند.
منبع: ScreenRant
